Insiderhandelsanalyse af enkeltaktie

Analyse af insiderhandler er Investtechs alternativ til fundamental analyse. Når en person i selskabets styre eller ledelse køber aktier, er det et signal om, at vedkommende mener, aktien er billig. Insidersalg bliver regnet som signal om, at aktien er dyr, eller at risikoen er høj.

Investtechs insiderhandelsanalyser giver oversigt over insiderkøb og insidersalg i et selskab over tid.

Investtech gennemgår dagligt ny information om insiderhandler og registrerer dem i deres system. Alt efter handlens størrelse gives hver handel en vigtighed på en skala fra 0 til 100, hvor små handler får lav score, og store handler får høj score. Et insiderkøb giver en vigtighed med positivt fortegn, mens insidersalg giver med negativt fortegn.

I Danmark forpligter registrerede insidere sig til at rapportere om egne handler hurtigst muligt og senest i løbet af tre arbejdsdage. Læg mærke til, at det først er, når en insider har handlet for mere end en vis værdi (5 000 eller 20 000 EUR) i indeværende år, at insideren forpligter sig til at melde handlen i aktien. Meldepligten gælder for det aktuelle kalenderår ud for handler i det aktuelle selskab. Supplerende regler for insiderhandler med aktier noteret på OMX København findes på Finanstilsynets sider.

Baseret på alle rapporterede insiderhandler i et selskab, giver Investtechs datasystemer aktien en insiderrangering på skalaen –100 til +100. Ved beregning af insiderrangering vil handlerne tælle mindre, jo længere det er siden, handlen har fundet sted. Aktier med insiderrangering på 50 eller højere bliver regnet som købskandidater baseret på insiderhandlerne. Insiderrangering mellem 25 og 50 bliver regnet som svage købskandidater. Tilsvarende regnes aktier med negativ insiderrangering som salgskandidater. Aktier med insiderrangering mellem –25 og 25 anses for at være neutrale.

Forklaring af tabel med insiderhandler

Handlerne i tabellen svarer til grafen herover.

Insiderkøb som indikator for den videre kursudvikling i aktien

Publiceret 28.05.2019

Aktier med insiderkøb har i gennemsnit klaret sig bedre end referenceindekset i perioden efter insiderkøbet, og aktier med insidersalg har i gennemsnit klaret sig dårligere end referenceindekset i perioden efter insidersalget. Det viser en forskningsrapport fra Investtech baseret på 20 år med data fra Oslo Børs og 16 år med data fra Stockholms-børsen.

Analyse af insiderhandler er Investtechs alternativ til fundamental analyse. Når en person i selskabets bestyrelse eller ledelse køber aktier, er det et signal om, at vedkommende mener, at aktien er billig. Insidersalg bliver anset for at være et signal om, at aktien er dyr eller, at risikoen er høj.

Investtechs insiderhandelsanalyser giver en oversigt over insiderkøb og insidersalg i et selskab over tid.

Du kan læse mere om analyse af insiderhandler på vores hjælpesider her.

Resultater insiderkøb

Figur 1: Kursudvikling de første 66 dage efter insiderkøb.

Graferne i figur 1 viser den gennemsnitlige kursudvikling i kølvandet på insiderkøb i Norge og Sverige. Handlerne meldes før børsens lukketid på dag 0. Kun dage, hvor børsen er åben, indgår, således at 66 dage svarer til cirka tre måneder. Den tykke blå linje viser, hvordan aktier med insiderkøb i gennemsnit har udviklet sig. Det skraverede område angiver standardafvigelsen til beregningerne. Den tynde blå linje er den gennemsnitlige udvikling til referenceindekset i samme periode.

Tabellen viser årlig afkastning og årlig merafkastning i procentpoint, benævnt %p. Insiderkøb både i Norge og Sverige har været fulgt af en positiv afkastning de kommende måneder. I Norge var opsvinget 3,5 procent og i Sverige 4,3 procent, som giver et vægtet gennemsnit på 4,0 procent. Årligt bliver afkastningen 16,3 procent svarende til en merafkastning på 7,2 procentpoint mod referenceindekset i samme periode.

Vi så også, at aktier med insiderkøb i gennemsnit var faldet i perioden før købet. Modsat var aktier med insidersalg steget i perioden før salget. Disse observationer er en indikation om, at insidere køber, når de mener, aktierne er fundamentalt billige og er faldet mere end fortjent. Samtidig sælger insiderne, når de mener, aktien er steget for meget og er blevet fundamentalt dyr. Investtechs insiderhandelsanalyse kan dermed anskues som en enkel fundamental analyse af aktien.

Du finder flere resultater og detaljer i forskningsrapporten, som du kan læse her (på norsk).

Insiderkøb

Køb fra insidere, der afkræves rapportering til Børsen, kan i et selskab være et signal om, at aktien grundlæggende er billig.

Når en person i selskabets bestyrelse eller ledelse køber aktier, er det et tegn på, at vedkommende tror, aktiekursen vil stige. Det kan være, at insideren mener, markedet har straffet aktien for hårdt efter negative nyheder eller ikke har værdsat gode nyheder tilstrækkeligt. Det kan også være mere generelt; at fremtidsudsigterne for selskabet ser lovende ud og/eller, at insidere anser risikoen ved et køb for at være lav.

Generelt ønsker vi at være på samme side som insiderne. Det anses for at være tryggere at købe en aktie, når direktører eller bestyrelsesmedlemmer for nylig har købt, end ved en tilsvarende aktie uden insiderkøb.

Investtech-forskning: Insiderkøb

+8.1%p

Aktier med sådanne købssignaler har i gennemsnit klaret sig bedre end markedet de kommende måneder. Årligt merafkast har været 8.1 procentpoint (%p). Dette er signifikant bedre end referenceindekset.

Årligt afkast (baseret på 66-dages-tal)
Købssignaler mellemlang	19.0%
Referenceindeks	10.9%
Merafkastning	8.1%p

Disse forskningsresultater er baseret på 9837 signaler fra nordiske aktier i perioden 2008-2020.

Læs mere

• Forskningsartikel: Insiderkøb som indikator for den videre kursudvikling i aktien
• Forskningsartikel: Investtech-forskning: Insiderhandler under coronapandemien
• Forskningsartikel: Investtech-forskning: Kursopgang efter insiderkøb
• Forskningsrapport: Innsidehandler - signalstatistikk Norge, Sverige og Danmark 2019 og 2020 (Nødvendigt brugerniveau: PRO)
• Forskningsrapport: Investtech-forskning: Innsidehandel - signalstatistikk Skandinavia 2008 til 2020 (Nødvendigt brugerniveau: PRO)

Insidersalg

Salg fra insidere, der afkræves rapportering til Børsen, kan i et selskab være et signal om, at aktien generelt er dyr.

Når en person i selskabets bestyrelse eller ledelse sælger aktier, kan det være et tegn på, at vedkommende er bange for, at aktiekursen vil falde. Det kan være, at insideren mener, aktien er steget for meget i forhold til udvikling og potentialet i selskabet, eller at markedet ikke har taget godt nok imod øget risiko eller negative nyheder. Det kan også være, at fremtidsudsigterne særligt for dette selskab - eller branchen generelt - er svækket, eller at insideren opfatter risikoen for at være høj.

Hvis insideren kun sælger en mindre del, kan det skyldes, at insideren ønsker at sænke risikoen i sit eget portefølje. Salg kan også finde sted, fordi insideren mangler pengene til noget andet eller har fundet en bedre investeringsmulighed. Generelt anses det imidlertid for at være et negativt signal, når insideren sælger. Det anses for at være tryggere at købe en aktie, som direktører eller bestyrelsesmedlemmer for nylig har købt, end en tilsvarende aktie hvor insidere har solgt.

Investtech-forskning: Insidersalg

-1.8%p

Aktier med sådanne salgssignaler har i gennemsnit klaret sig dårligere end markedet de kommende måneder. Årligt afkast har været 1.8 procentpoint (%p) lavere end referenceindekset.

Årligt afkast (baseret på 66-dages-tal)
Salgssignaler mellemlang	8.0%
Referenceindeks	9.7%
Merafkastning	-1.8%p

Disse forskningsresultater er baseret på 5158 signaler fra nordiske aktier i perioden 2008-2020.

Læs mere

• Forskningsartikel: Insidersalg som indikator for den videre kursudvikling i aktien
• Forskningsartikel: Investtech-forskning: Insiderhandler under coronapandemien
• Forskningsartikel: Investtech-forskning: Kursopgang efter insiderkøb
• Forskningsrapport: Innsidehandler - signalstatistikk Norge, Sverige og Danmark 2019 og 2020 (Nødvendigt brugerniveau: PRO)
• Forskningsrapport: Investtech-forskning: Innsidehandel - signalstatistikk Skandinavia 2008 til 2020 (Nødvendigt brugerniveau: PRO)

Kategorisering af insiderhandler

Følgende gælder for meldepligtige handler som omtales på Investtechs sider:

• Investtech gennemgår alle selskabsmeddelelser fra Nasdaq Copenhagen i kategorien "Ledende medarbejderes transaktioner". Insiderhandler som ikke er meldt gennem Nasdaqs meldesystem i denne kategori, bliver ikke registreret.
• Som insiderhandler medregnes handler, hvor centrale personer i et selskab har købt eller solgt aktier i selskabet og rapporteret dette til børsen. Selskabers handel med egne aktier bliver ikke set som insiderhandler.
• Transaktioner, der ikke anses for at være muligt kursdrivende, bliver fjernet. Dette giver en bedre oversigt over de vigtige handler.
• Følgende typer transaktioner bliver ikke rapporteret:
  • Transmissioner mellem insider og selskab, som insider kontrollerer.
  • Transmissioner mellem insider og insiders familie (nærtstående).
  • Køb fra selskabet eller en medarbejderorganisation til en pris mere end 10 % lavere end børskurs.
  • Køb eller tegning i forbindelse med emissioner til en pris mere end 10 % under markedspris.
  • Selskabets tilbagekøb af egne aktier.
  • Selskabets medarbejderorganisation eller fonds køb af egne aktier.
  • Køb eller salg som følge af tidligere indgåede forward-kontrakter.
  • Køb som følge af tidligere indgåede købsoption.
  • Salg som følge af tidligere indgåede salgsoption.
  • Handel med aktier og optioner som følge af bonusordninger eller andre incitamenter.
  • Transaktioner mellem insidere.
  • Forlængelse af optionsaftaler eller forwards.
  • Beskeder om flagning fra ikke-insidere.
• Følgende bliver rapporteret:
  • Indgåelse af forward-kontrakter.
  • Handel med optioner.
  • Salg af aktier købt efter indløsning af købsoption.
  • Handler foretaget af nærtstående til insider bliver rapporteret/behandlet som om, insideren selv skulle have gennemført handlen.
  • Handler foretaget af et selskab, hvor insider har en kontrollerende ejerandel eller vigtig funktion (adm. dir., bestyrelsesformand etc.) bliver rapporteret/behandlet som om, insideren selv skulle have foretaget handlen.
• Det bliver forsøgt at angive insiderens position i selskabet; fx  dir., bestyrelsesmedlem etc. ud over, at insiderens navn anvendes.
• Ved handel i selskaber med A og B-aktier, bliver summen af A og B-aktier lagt til grund for insiders handel og ejerskab.