try to get document id 58481
try to get document id 58481
try to get document id 58481

Investtech-forskning: Insiderhandler under coronapandemien

Publisert 22.02.2021

Direktører, bestyrelsesmedlemmer og andre insidere i børsnoterede virksomheder er pålagt at rapportere, når de køber og sælger aktier i egne virksomheder. Vi har undersøgt, hvad der sker efter insiderkøb og insidersalg i norske, svenske og danske virksomheder i 2019 til 2020. Perioden inkluderer de særlige markedsforhold under opblomstringen af coronapandemien i 2020. 

Året 2020 var meget specielt. Det lagde ud med opsving og nye all time high for mange af verdens aktiemarkeder. Hen imod slutningen af februar satte frygten for corona for alvor ind, og da pandemien i midten af marts var et faktum, var Oslo Børs og Stockholmsbørsen begge faldet 33 procent, mens Købehavnsbørsen var gået 28 procent ned. Derefter satte et opsving, vi sjældent har set mage til, ind. Optimismen var så stor, at vi ifølge Investtechs Hausse-indekser for Norge og Danmark skulle helt tilbage til 2007 for at finde mere positive investorer. Fra begyndelsen af marts til slutningen af december steg de tre børser henholdsvis 53, 56 og 70 procent og gav nye rekordnoteringer.

Vi ønsker at blive klogere på, hvordan signaler fra insidere slog til i denne meget specielle periode. Vi ønsker også at sammenligne med Investtechs tidligere forskning.

Analyse af insiderhandler er Investtechs alternativ til fundamental analyse. Når en person i virksomhedens bestyrelse eller ledelse køber aktier, er det et signal om, at vedkommende mener, at aktien er billig. Insidersalg bliver anset for at være et signal om, at aktien er dyr, eller at risikoen er høj.

Insidere i de børsnoterede virksomheder er forpligtet til at melde det til børsen, når de handler. I Danmark kræves der blot en melding, når handlen overstiger en fastsat værdi. Investtech registrerer og kategoriserer disse meldinger ud fra beløbet, insiderne handler for og hvor mange aktier, de havde fra tidligere. Hver handel kategoriseres med en betydning på en skala fra 0 til 100.

Investtechs insiderhandelsanalyse giver overblik over insiderkøb og insidersalg i en virksomhed over tid. Hver aktie får en samlet insiderscore, som angiver i hvilken grad, aktien er positiv eller negativ baseret på insiderhandlerne.

Du kan læse mere om, hvordan insiderhandler kategoriseres og score beregnes her. Der er lidt forskellige regler for Norge, Sverige og Danmark.

Fra vores tidligere forskning ved vi, at norske og svenske aktier med insiderkøb havde et årligt merafkast end markedet på 7,1 procentpoint. Aktierne med insidersalg havde et årligt mindre afkast end markedet på 3,0 procentpoint. Til undersøgelsen brugte vi 20 år med data fra Norge og 16 år fra Sverige. Vi havde et ganske stort datagrundlag, som inkluderede lange normalperioder for børserne med kun få indslag af krise- eller euforiperioder.

Denne gang har vi kun set på to års data. Perioden inkluderer tiden omkring coronaudbruddet med frygten og den efterfølgende optimisme, som på det tidspunkt dominerede på markedet. Eftersom perioden både er kort og meget ekstraordinær, skal vi være forsigtige med at konkludere noget på dette grundlag i forhold til generelle sammenhænge imellem insidersignaler og efterfølgende kursudvikling.

Grafen herunder viser den gennemsnitlige kursudvikling efter købssignaler fra aktier med insiderkøb. Signalerne udløses på dag 0, og vi har set på udviklingen fra ti dage før insiderkøbet og frem til 132 dage efter insiderkøbet. Den tykke blå kurve viser, hvordan aktier med købssignaler har udviklet sig. Det skraverede område angiver standardafvigelsen til beregningerne. Den smalle blå kurve viser, hvordan referenceindekset har udviklet sig i samme periode, hvor vi målte aktierne med købssignalers udvikling.

Figur 1: Købssignaler fra insiderhandler, Skandinavien samlet.

I perioden 2019-2020 ser vi, at aktierne med insiderkøb i gennemsnit præsterede bedre end referenceindekset i perioden efter insiderkøbet. De første 66 dage, svarende til tre måneder, steg aktier med insiderkøb 8,3 procent, svarende til 3,0 procentpoint mere end referenceindekset i samme periode. På årlig basis var opsvinget 35,4 procent, svarende til 13,7 procentpoint i merafkast.

Aktier med insidersalg præsterede også bedre end referenceindekset i perioden efter insidersalget. De første 66 dage steg aktier med insidersalg 5,8 procent, svarende til 1,8 procentpoint mere end referenceindekset i samme periode. På årlig basis var opsvinget 24,0 procent, svarende til 8,0 procentpoint i merafkast.

Den yderst positive udvikling kan i stor grad tilskrives de særlige markedsforhold med stigende risikotolerance i løbet af 2020. Vi ser alligevel, at aktier med insiderkøb i gennemsnit har præsteret bedre end aktier med insidersalg og også, at insiderne var meget aktive og afgav stærke købssignaler, da frygten i markedet var på sit højeste omkring marts 2020.

I lyset af dette ser vi fortsat, hvordan Investtechs insiderhandelsanalyser giver en enkel og grundlæggende analyse af aktien, og at signaler fra insiderne kan give et godt billede af den kommende kursudvikling.

Flere detaljer og drøftelser af resultaterne finder du i forskningsrapporten her (kræver Professional-abonnement).

 

Keywords: h_InsiderBuy,h_InsiderSell.

Kirjoittaja

Geir Linløkken
Perustaja ja tutkimustyön johtaja
Investtech

Konkrete investeringstips:

Aktieudvælgelse
Med værktøjet Aktieudvælgelse kan du finde virksomhederne, som er både teknisk positive og fundamentalt billige.

Insiderhandler
Liste over insiderhandler finder du under Insiderhandler i menuen. Følg med på insiderhandler i aktierne, du ejer

Anbefalinger i Modelporteføljen og Tradingidéerne.
Her bruges det komplette tekniske billede med trend, kursformationer, volumenudvikling, støtte og modstand og momentum samt insiderhandler.

Hjælp og vejledning:
Hjælpesider om insiderhandler
Forskningsrapport: Innsidehandler - signalstatistikk Oslo Børs og Stockhomsbørsen 1999 til 2018

"Investtech analysoi markkinoiden psykologiaa ja antaa konkreettisia kaupankäyntisuosituksia päivittäin."

Espen Grønstad
Partner & Senior Advisor - Investtech
 


Investtech ei takaa analyysien tarkkuutta tai kattavuutta. Kaikkien analyysien tuottamien neuvojen ja signaalien käyttäminen on täysin käyttäjän vastuulla. Investtech ei vastaa mistään tappioista, jotka saattavat syntyä Investtechin analyysien käytön seurauksena. Mahdollisten eturistiriitojen yksityiskohdat mainitaan aina sijoitusneuvon yhteydessä. Lisätietoja Investtechin analyyseistä löytyy täältä disclaimer.


Investtech ei takaa analyysien tarkkuutta tai kattavuutta. Kaikkien analyysien tuottamien neuvojen ja signaalien käyttäminen on täysin käyttäjän vastuulla. Investtech ei vastaa mistään tappioista, jotka saattavat syntyä Investtechin analyysien käytön seurauksena. Mahdollisten eturistiriitojen yksityiskohdat mainitaan aina sijoitusneuvon yhteydessä. Lisätietoja Investtechin analyyseistä löytyy täältä disclaimer.

Titlex

OK
+

Cookie consent

We use cookies to give you a better user experience. If you continue to use the website, you accept this. For further details click here.

Our use of cookies

When you use our website, we store a cookie on your device. The cookie is used to recognize your device so that your settings work when you use our websites. The information that is stored is completely anonymised. Cookies are automatically deleted after a certain time.

Necessary cookies

Investtech uses cookies to ensure basic functions such as page navigation and language selection. Without such cookies, the website does not function as it should. You cannot therefore make a reservation against these. If you still want to disable such cookies you can do so in your browser settings. In the Cookies section add this website to the list of sites which are not allowed to save cookies on your device.

Cookies from Google

We use services from Google Analytics and Google AdWords. These register cookies on your device when you visit our website. Google registers your IP address in order to keep statistics on user activity on the website. The IP address is anonymised, so that we have no opportunity to link the activities to a specific person. We use these statistics to be able to offer more interesting content on the website and to constantly improve ourselves. Google AdWords collects data so that our advertising on other websites gives better results. We cannot trace the data of individuals.

Allow cookies from Google